赛力斯主动减值背后，藏着车企高压强研发的 "财务副作用"。
车企业绩连续暴雷，北汽蓝谷预亏 17.7 亿至 19.7 亿元，广汽爆亏 40 多亿，江淮连亏七个季度。连盈利两年的优等生赛力斯也扛不住了，预计 2026 年上半年归母净利润亏损 15 亿至 18 亿元。
不过，赛力斯由盈转亏，不是基本面出了问题。一是主要原材料大幅上价，带动单车成本涨了近两万元；二是基于审慎性原则，赛力斯主动对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产，调整了账面价值。
基本面没问题，赛力斯底气十足，次日就发布了增持计划——计划增持金额为 1.5 亿元到 3.0 亿元。
真金白银力撑，赛力斯的股东们可以稍微安心了，但车主们也许要抓紧了。毕竟，原材料一路暴涨之下，手机圈已经涨声一片，汽车行业会不会步其后尘，打开涨价窗口？
01
两把大锤，砸没利润
原材料一路飙涨，下游车企集体挨打。
蔚来创始人李斌曾直言，电池加上芯片已经超过总成本的 50%，成本已经"失控"。
电池核心原材料碳酸锂的价格，从一吨五六万元一路飙涨到每吨 18 万元上下，单车电池成本增量约 3300-4400 元。
芯片也是成本大头。赛力斯集团董事长（创始人）张兴海透露，存储芯片原来 20 块一个单位，现在一路奔着 100 块，直接翻 5 倍。存储芯片、电池等价格暴涨，导致问界单车成本涨幅高达 1.5-2 万元。
何小鹏也叫苦不迭，"汽车真是一个很苦的产业，哪里打仗、哪里起火、哪里船运物流涨价、哪里原材料价格上涨 …… 都和我们紧密相关。"
成本暴涨，侵蚀利润，没有车企能置身事外——乘联分会数据显示，今年 1-5 月汽车行业利润率跌至 3.4% 的历史低位。
砍向车企利润的第二刀，是技术资产减值。问界几乎没有积压库存，因此，本次业绩预告里的减值，都是技术类无形资产减值。
李斌早就总结过这个行业规律：车企研发迭代速度越快，技术淘汰周期越短，无形资产减值压力就越大。
不过，这块减值是一次性的，下半年不会再减，不影响真实经营现金流和业绩基本面。它还反证了车企的技术实力——账上有大量技术资产可减值，自研技术沉淀雄厚。说白了，这是研发投入大、技术进化快、产品迭代快、用户体验优化的"财务副作用"。
02
行业承压，三招破局
成本上涨，销量见顶，车企压力陡增。
中国汽车工业协会披露，2026 年上半年，我国新能源汽车销量为 744.6 万辆，同比仅增长 7.3%。
大盘承压之下，问界表现已算不俗，上半年累计交付同比增长 10.2%，展示了经营基本盘的韧性。其中，全新一代问界 M9 系列上市一个月大定突破 4.2 万台，问界 M6 上市 54 天累计交付超 3 万台。
能在压力中扛多久，要看粮草够不够。赛力斯表态，"公司保持充裕的现金储备和稳健的资产负债结构，具备良好的持续经营能力和风险抵御能力。"
有了厚实的安全垫，赛力斯才敢独自扛下成本涨幅，不把压力传导到终端。若赛力斯简单上调终端售价，每辆车涨价 1 万元，亏损就能大幅收窄。赛力斯咬牙吞下压力，不对用户涨价，是在行业低谷期守住高端定位的主动代价。
如今，问界高端路线越走越稳。M9 Ultimate 领世加长版马上交付，高端矩阵持续补位。能在承压期，坚守高端不妥协，拒绝"以价换量"，兼具防守韧性与进攻弹性，后续穿越周期的能力只会更强。
交付逆势增长、新品持续放量、现金流安全垫充足 —— 赛力斯的基本盘比很多人想象的要稳。
这轮高压会持续多久，车企如何破局？
第一，原材料涨价是周期性的。以碳酸锂为例，2022 年冲上 60 万元 / 吨的天价，到了 2024 年跌至 6 万元，如今涨至 18 万元，市场之手会调节供需，长期来看，碳酸锂价格有望下降至合理区间。
第二，探索相关多元化，多品牌发展，多车型布局，提高客群覆盖度。
第三，出海寻增量。今年 6 月，新能源汽车出口飙升到 52.3 万辆，同比增长 1.6 倍。海外市场高增长，价格弹性也更高，可以对冲成本上涨，多款汽车在国外售价是国内 3 倍以上。
03
逼近涨价窗口期
成本大涨之下，手机阵营完成两轮涨价，浓眉大眼的苹果全系涨价 15%-25%。
汽车行业普涨的窗口期，大概率也不远了。
暂时不涨价，是行业低谷期的担当，是车企主动替用户扛下了 1.5-2 万成本的"补贴"。但是，行业普涨的风向逐渐明朗。
今年 4 月，岚图汽车董事长卢放率先吹风，"汽车可能要涨价了"。连背靠行业老炮的品牌都在释放涨价信号，说明成本压力已渗透到各个层级。新势力也扛不住了，蔚来旗下新款乐道 L60 售价已上调。
问界在中高端都有布局，品牌相对强势，大众口碑良好，用户忠诚度高，有充足的底气涨价。
多米诺骨牌只要推倒第一块，后面就是连锁反应——不妨类比手机，从 " 第一个喊涨 " 到 "全行业普涨"，不过短短三个月。
终端售价一旦整体涨上去，几乎不可能再跌回原位。
第一，原材料涨跌有周期，但价格传导有刚性，尤其是高端品牌，降价会损伤品牌价值和老用户信任，车企不会轻易再度降价。
第二，行业格局正在从 " 价格战 " 转向 "价值战 "，定价中枢上移是大势所趋。
第三，芯片算力、智驾算法、电池技术的迭代在加速，研发成本最终都会体现在定价中，技术越先进，价格支撑越强。
涨价说来就来，与其等多米诺骨牌倒下后多花几万，不如趁窗口期赶紧上车。因此，中期预告发布后，该着急的不是赛力斯的股东，而是潜在的车主们。
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